アコムの上方修正、意外感から消費者金融株全般に反発機運

アコムの上方修正、意外感から消費者金融株全般に反発機運

　【東京　１９日　ロイター】　２００７年９月中間期業績見通しの上方修正を好感し、アコム<8572.T>がストップ高となった。市場ではポジティブ・サプライズと受け止め、消費者金融株全般にも反発機運が台頭している。ただ、消費者金融を取り巻く環境全般の厳しさから楽観できないとの指摘もあり、アコムや同業他社の今後について慎重な見方も残っている。
　アコムは１８日、０７年９月中間連結決算予想について、営業利益を３０３億円から４９３億９８００万円に上方修正した。

　消費者金融株はこれまで、利息制限法（１５─２０％）を超える「灰色金利」を支払った利息分の返還請求の増加により収益が悪化、株価も低迷を余儀なくされてきた。それに備えるための引当金の積み増しなどで下方修正する企業が相次ぎ、そのたびに売られてきた経緯がある。

　それだけに今回のアコムの上方修正は「サプライズ感を伴う材料としてマーケット参加者は受け止めた」（ＳＭＢＣフレンド証券・投資情報室次長の松野利彦氏）という。売り材料が続いていたが「今回のアコムの業績修正により、収益の底打ちを期待するムードも出そうだ」（準大手証券情報担当者）との声も出ていた。

　上方修正の理由は、営業貸付金利息が４９億円増加する見込みである一方、貸し倒れ費用が８５億円減少、その他の営業費用が３１億円減少したため。同社は６月から、顧客に対する融資金利をそれまでの１３．１４０％─２７．３７５％から１２％─１８％に引き下げたが、新しい融資基準に合致する既存顧客の契約変更が予想したよりも鈍いため、その分の利息収入が収益の上振れ要因となった。

　アコムの広報担当者は「無人契約機、店頭、郵送などの利用で契約変更できるが、これは顧客の手を煩わせる。また、会社側から契約内容を強制的に変更できない」としたうえで「当初は収益計画に契約変更に伴う影響を織り込んでいたのが、思ったほど進まないため利息収入が計画を上回った。将来を考えれば、契約変更が早く進んで欲しい」と話す。

　ある業界の関係者は「過払い請求は返済困難者や任意整理者が行うのが一般的であり、優良顧客からの請求は少ない。そうした背景から金利を引き下げても変更の手続きを急ぐ動きにならないようだ」としたうえで「利息制限法を超える金利分がすぐに過払いに結びつくわけではない」と指摘する。アコムの場合、健全性を考慮して契約変更が進む前提で計画を立てたが、顧客の手続きが鈍かったために上方修正につながった。

　市場では、アコムの連想から、８月１日から上限金利を１８％（１０万円以上１００万円未満）に引き下げているアイフル<8515.T>がストップ高もまま比例配分で大引けたほか、武富士<8564.T>もストップ高。プロミス<8574.T>も一時、制限値幅いっぱいまで買われる場面があった。

　アナリストの間からも、大手消費者金融会社について「依然として未上場の消費者金融会社の倒産などリスクも存在しているが、投資のタイミングは近づいている」（ゴールドマン・サックス証券・アナリストの山中威人氏）との指摘が出ている。

　ゴールドマン・サックス証券では、アコムのレーティングは売りとしながら、同証券の業績予想や目標株価について見直しを検討中という。

　ドイツ証券・アナリストの大木昌光氏は「市場に利息返還問題が転換点を迎えたとの印象を与える」としたうえで「他の消費者金融についても引当増のリスクげ減退し、大手業者の業績悪化に歯止めがかかるという印象が浸透。業界に対する市場センチメントが変化する契機になる可能性がある」と指摘していた。

　ただ、一方では慎重な見方も残っている。野村証券・アナリストの飯村慎一氏はアコムについて「既存顧客の新金利切り替えが予想外に遅れで、業績修正は貸付ポートフォリオの改善が計画通りに進展していないことを表している。中期的にこの改善に多くの時間が必要」との見方を示していた。大和総研・アナリストの押尾友貴氏も引き続き慎重な投資スタンスを推奨するとして、投資判断「３」を継続している。

　市場では「中小業者の倒産リスクのほか、利息返還請求の動向も不透明」（ある外資系証券のアナリスト）と業界の今後について不安視する見方も少なくない。

　一方、業界内で「既存の顧客について金利の見直しは従来通りに与信によって行っており、全体の上限金利引き下げについては今後の課題」（プロミスの広報担当者）と声もあるなど、企業ごとの動きに差があることも、将来を読むうえでのポイントになるという。

　前出の業界関係者は「今までは横並びで業界は動いていたことから、おそらく全社がマーケットで一斉に買われた思うが、最近では明らかに各社によって戦略が異なっているため、今後は収益に差が出る可能性が高い」とコメントしていた。

世界日報 (会員登録) - 2007年10月19日

2007/10/19 16:52



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